В октябре НБУ существенно ухудшил макроэкономический прогноз. Если еще в июле ожидался рост экономики на 1,8% в 2026 году, то теперь прогнозируется ее сокращение на 0,4%. Прогноз инфляции на конец года повышен с 10% до 12,5%. И это всего за три месяца!
Означает ли такой пересмотр, что прогнозирование не работает? Стоит ли вообще тратить ресурсы на макроэкономические прогнозы во время войны, когда ситуация может кардинально измениться за считаные недели?
Мой ответ – не просто стоит, а крайне необходимо. И Нобелевская премия по экономике этого года является дополнительным аргументом в пользу этого.
Существенное изменение условий = значительный пересмотр прогноза
Основной причиной ухудшения прогноза стали новые масштабные потрясения. Дальнейшее усиление российских атак на производственные мощности, склады и логистику, блокада морских портов, очередная волна подорожания топлива из-за войны на Ближнем Востоке. Только негативное влияние усиления обстрелов на ВВП в 2026 году НБУ оценивает в 1,9 процентных пункта.
В то же время экономика продолжает адаптироваться. Бизнес перестраивает производство и логистику, находит альтернативные решения. Международные партнеры и дальше поддерживают Украину, понимая, что наша страна защищает не только собственную безопасность, но и общие демократические ценности.
Однако адаптация имеет свою цену – дополнительные производственные затраты, более высокие цены для потребителей и потери экономического потенциала.
Именно в этом и заключается ценность макроэкономического прогноза. Его задача – не предсказать будущее, а помочь увидеть целостную картину: как различные шоки взаимодействуют между собой, насколько длительными будут их последствия и каким должен быть ответ экономической политики.
Читайте такжеРост расходов и высокий спрос: в НБУ объяснили ситуацию на валютном рынке
Почему нельзя просто реагировать на фактические показатели и не тратить время на прогнозы
Денежно-кредитная политика в любой стране действует с задержкой. Решения, принятые сегодня, в полной мере повлияют на экономику и цены только в будущем. Поэтому ориентироваться исключительно на фактическую инфляцию – значит рисковать постоянно опаздывать с решениями.
Октябрьский прогноз НБУ – наглядный пример.
Несмотря на ускорение инфляции до 12,5% в конце 2026 года, НБУ ожидает ее замедления до 7,3% в 2027 году и возвращения к целевому показателю в 5% в 2028 году. Ведь часть нынешних шоков, в частности последствия подорожания топлива, согласно базовому сценарию, постепенно исчерпается. В то же время из-за последствий войны возможно охлаждение потребительского спроса, что также будет сдерживать инфляцию.
Понимание этих процессов позволяет НБУ реагировать адекватно. В октябре учетная ставка была повышена на 0,5 процентного пункта – до 16,5%.
Без прогноза реакция на текущее ускорение инфляции могла бы быть значительно жестче. Имея прогноз, НБУ может умеренно повышать учетную ставку, что позволяет ему балансировать между целями ценовой стабильности и поддержки экономики.
Несмотря на относительно жесткие монетарные условия, банки продолжают активно кредитовать экономику. В сентябре 2026 года чистые гривневые кредиты бизнесу выросли на 32% в годовом исчислении, а населению – на 38%. Это свидетельствует о том, что поддержание достаточно высоких процентных ставок для сдерживания инфляции не означает автоматического сокращения кредитования. Более того, именно ценовая стабильность и доверие к гривне создают необходимую основу для устойчивого развития кредитования в долгосрочной перспективе.
Читайте такжеНБУ повысил учетную ставку до 16,5%
Качественный прогноз помогает найти баланс между этими рисками – не допустить закрепления высокой инфляции, избегая при этом негативного воздействия на кредитование.
При чем здесь Нобелевская премия
Лауреатами Нобелевской премии по экономике в этом году стали Роберт Холл и Майкл Вудфорд – за исследования микроэкономических основ макроэкономической стабилизации.
Один из ключевых выводов их работ: экономика зависит не только от того, что происходит сегодня, но и от того, чего люди и бизнес ожидают завтра.
Для центральных банков это имеет фундаментальное значение. Если бизнес и население убеждены, что инфляция будет оставаться высокой, они учитывают это при установлении цен, переговорах о зарплатах, принятии решений о сбережениях и инвестициях. Как следствие, временный ценовой шок может превратиться в длительную инфляционную проблему.
Поэтому НБУ не может просто ждать, пока последствия обстрелов или подорожания топлива пройдут сами по себе.
Повышая учетную ставку, НБУ поддерживает привлекательность гривневых депозитов и стабильность валютного рынка. Но не менее важно объяснять, почему было принято именно такое решение и какой будет политика в дальнейшем. Ведь доверие к способности центрального банка контролировать инфляцию само по себе повышает эффективность его решений.
Прогноз – это не обещание, а основа для принятия решений
Конечно, ни одна модель не способна предсказать все будущие атаки или геополитические потрясения. Но это не аргумент против прогнозирования. Наоборот, когда неопределенность высока, особенно важно иметь аналитическую основу для оценки различных сценариев и их последствий.
Прогноз должен меняться в зависимости от обстоятельств. Важнее не то, насколько точно оправдались его предыдущие цифры, а помог ли он своевременно выявить риски и правильно на них отреагировать.
Именно поэтому даже в условиях полномасштабной войны НБУ сохранил практику регулярного макроэкономического прогнозирования. Решения по денежно-кредитной политике НБУ принимает восемь раз в год: четыре раза – на основе комплексного прогноза, и еще четыре – с учетом новых данных и изменений в балансе рисков по отношению к прогнозу.
Макроэкономический прогноз – это не хрустальный шар. Это инструмент, который помогает за отдельными цифрами и ежедневными новостями увидеть целостную картину экономики. Увидеть лес за деревьями.
И именно это позволяет принимать решения, которые обеспечивают ценовую стабильность, доверие к гривне и устойчивость экономики даже в условиях войны.
Это автоматический перевод оригинального текста на украинском языке. Возможны неточности
Хотите стать колумнистом LIGA.net — пишите нам на почту. Но сначала, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими требованиями к колонкам.
Статьи, публикуемые в разделе "Мнения", отражают точку зрения автора и могут не совпадать с позицией редакции LIGA.net
